Hay una pregunta que cada vez más empresas alrededor de Bitcoin se hacen: cómo construir productos financieros atractivos para el capital que busca ingresos, productos que no dependan necesariamente del precio o el entendimiento del activo en sí. Esta semana, repasamos dos noticias que nos muestran cómo están respondiendo a la pregunta algunas de las empresas más relevantes del ecosistema.
STRATEGY PROPONE PAGAR DIVIDENDOS DIARIOS EN SUS CUATRO ACCIONES PREFERENTES
En La Señal ya hemos hablado de las acciones preferentes respaldadas por bitcoin, el instrumento que Strategy popularizó en Estados Unidos y que ya llegó, empaquetado en un ETF, hasta la bolsa de Brasil. Esta semana, la misma empresa propone un cambio en la forma en que paga esos dividendos, uno que le habla directamente a cualquiera que busca ingresos recurrentes.
Qué pasó: El 24 de septiembre, la junta directiva de Strategy convocó una reunión especial de accionistas para el 28 de octubre, en la que se votará una propuesta para cambiar la forma en que la empresa paga los dividendos de sus cuatro acciones preferentes: STRF, STRC, STRK y STRD. Hoy, STRC paga dos veces al mes y las otras tres pagan trimestralmente; si la propuesta se aprueba, las cuatro pasarían a pagar dividendos todos los días hábiles del año, incluidos los que caen antes de un fin de semana o feriado. La empresa aclara que el cambio no altera el monto total de dividendos ni las tasas de cada instrumento, solo la frecuencia con la que se reciben. La motivación declarada es doble: reducir el tiempo que el dinero de un inversionista queda sin reinvertir entre un pago y el siguiente, y ayudar a que STRC, que ha cotizado por debajo de su valor nominal de $100, se acerque de nuevo a ese precio con pagos más frecuentes y predecibles. Los accionistas comunes de Strategy son los únicos que votan la propuesta (los tenedores de las preferentes no tienen ese derecho), y de aprobarse, STRC empezaría a pagar diario desde el 2 de noviembre, mientras que STRF, STRK y STRD lo harían a partir del 4 de enero de 2027.
Por qué importa: Vale la pena detenerse en lo que estas cuatro acciones representan en conjunto, más allá del cambio de calendario. STRF es la más senior y conservadora, con un rendimiento cercano al 9,1% y una cláusula que sube el pago si Strategy alguna vez se atrasa; STRK ofrece un rendimiento menor a cambio de poder convertirse en acciones comunes de MSTR; STRD es la más riesgosa y con el rendimiento más alto, cercano al 12,9%, sin protección si se salta un pago; y STRC busca mantenerse cerca de su valor nominal ajustando su tasa mes a mes. Si la propuesta se aprueba, Strategy sería la primera empresa de tesorería en bitcoin en ofrecer, desde un mismo emisor, cuatro instrumentos con perfiles de riesgo distintos, todos pagando a sus accionistas diariamente, algo que hoy no tiene equivalente directo en los mercados de capital. Y para América Latina, esto no es un instrumento lejano: en Brasil, DIGY11, el ETF que coloca el 95% de su portafolio en acciones STRC de Strategy, ya le da a cualquier inversionista brasileño exposición directa a ese mismo instrumento, así que un cambio en cómo y cuándo STRC paga sus dividendos ocurre dentro del activo que sostiene un producto que ya cotiza en su propia bolsa.
Para pensar: Pensándolo con más distancia: durante años, la conversación sobre invertir en bitcoin giró casi por completo alrededor de su precio. Lo que Strategy y sus cuatro instrumentos preferentes muestran es que ya existe, en paralelo, un terreno distinto de innovación: el de construir instrumentos con distintos perfiles de riesgo y rendimiento, todos respaldados por bitcoin, para atraer al capital que busca ingresos recurrentes. Strive, con SATA, ya paga dividendos diarios desde junio, eso sí, solo en días hábiles. Pero es la idea que Strategy ahora planea no solo adoptar sino elevar para sus propias acciones preferentes al incluir el fin de semana y hasta los días feriados. Colaboración, competencia, e innovación alrededor de bitcoin. Algo que, de funcionar, podría atraer mucha atención de otros que buscan atraer capital.
TUTTLE CAPITAL LANZA SU PROPIO ETF DE INGRESOS SOBRE ACCIONES PREFERENTES RESPALDADAS POR BITCOIN
Y hablando de Strive, la empresa y la firma de fondos Tuttle Capital confirmaron el lanzamiento de un producto que reúne acciones preferentes de ambas en un solo instrumento, sin que un inversionista tenga que comprarlas por separado.
Qué pasó: El 24 de septiembre, Tuttle Capital Management, junto con Strive Asset Management como subasesor, anunciaron la aplicación para el T-Strive Digital Credit Preferred Income ETF (ticker DCAP) en la bolsa Cboe BZX de Estados Unidos: el primer fondo cotizado del país construido enteramente alrededor de lo que ambas firmas llaman “crédito digital”, las acciones preferentes que emiten las empresas con bitcoin en su tesorería. El fondo planea invertir al menos el 80% de sus activos en este tipo de instrumentos y, por ahora, concentra su portafolio casi en partes iguales entre dos acciones preferentes: STRC, de Strategy, y SATA, de la propia Strive, que en conjunto ofrecen rendimientos anuales de entre 12% y 13%. El director ejecutivo de Tuttle Capital, Matthew Tuttle, lo resumió así: el fondo busca “el ingreso ahí donde realmente está: en el balance, no en la moneda.” El ETF no planea comprar bitcoin en ningún momento; su valor depende por completo de que Strategy y Strive sigan pagando los dividendos prometidos sobre sus acciones preferentes, y puede usar swaps y opciones para aumentar su exposición cuando alguna de las dos cotiza por debajo de su valor nominal.
Por qué importa: Aquí conviene notar el orden en que ocurrieron estas dos historias. Hace apenas unas semanas vimos cómo la empresa brasileña OranjeBTC, con DIGY11, empaquetó acciones preferentes de Strategy y Strive en un solo producto cotizado en su propia bolsa; ahora es una empresa en Estados Unidos quien construye su propia versión del mismo concepto, con DCAP. La secuencia deja algo claro: en esta categoría específica de productos financieros construidos alrededor de bitcoin, no fue el mercado más grande y sofisticado del mundo el que llegó primero, fue uno de América Latina. Y para ser claros, eso no significa que la región vaya a liderar cada vez que surja un instrumento nuevo (la mayoría de las veces sigue siendo al revés), pero sí confirma que la innovación financiera alrededor de bitcoin no siempre nace primero en el lugar que uno esperaría, y que empresas dispuestas a innovar y liderar pueden venir de cualquier parte del mundo.
Para pensar: Hace apenas un año, las acciones preferentes respaldadas por bitcoin de Strategy eran una novedad que pocos entendían. Ahora, en muy poco tiempo, nacieron dos productos distintos, uno en Brasil y otro en Estados Unidos, diseñados específicamente para empaquetarlas y venderlas como una categoría de inversión propia. Ese ritmo, de idea aislada a producto financiero replicado en dos jurisdicciones distintas en cuestión de días, suele ser la señal de que una categoría financiera nueva podría ser adoptada mucho más rápido de lo que muchos esperan. Algo que vale la pena seguir de cerca en los próximos meses.
Gracias por seguirnos y leernos una semana más. Ninguna de estas dos noticias hará un titular llamativo en los medios generalistas, pero es precisamente el tipo de trabajo silencioso que termina construyendo el terreno sobre el que muchos se terminan apoyando.
Hasta la próxima semana, ignora el ruido y sigue la señal.
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